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央行权威详解:为何三季度金融数据超预期有无通胀之虞


文章作者:www.ymxsw.cn 发布时间:2019-11-02 点击:1907



为什么最新的金融数据比市场预期要好?过高的预期数据会导致宏观杠杆率上升吗?有多少新的信贷流入了房地产市场?LPR改革的效果是什么?10月15日,中国人民银行有关官员在前三季度金融统计记者招待会上逐一回答了上述热点问题。

“第三季度金融数据的总体改善是实体经济对资金的强劲需求和金融体系为实体经济服务的能力增强的结果。”中央银行调查统计部主任阮蹇宏说。

中国人民银行10月15日发布的最新数据显示,前三季度人民币贷款增加13.63万亿元,同比增加4867亿元。9月,人民币贷款增加1.69万亿元,同比增加3069亿元。

9月底,超额准备金率为1.8%,货币乘数为6.38。

9月底,广义货币(M2)余额为195.23万亿元,同比分别增长8.4%、0.2%和0.1%。狭义货币(M1)余额55.71万亿元,同比增长3.4%,增速与上月末持平,比去年同期下降0.6个百分点。流通中的货币余额(M0)为7.41万亿元,同比增长4%。前三季度现金净额为921亿元。

关于M2经济增长率的反弹,阮蹇宏表示,货币供应量的反弹反映了中央银行坚持稳健的货币政策,保持货币政策适度紧缩。

今年以来,中央银行与其他金融监管部门一道,综合运用各种政策工具,丰富银行补充资本的资金来源,适时降低存款准备金率,增强商业银行使用资金的能力,促进M2经济增长速度的恢复。这体现在三个方面:银行贷款保持快速增长;本行债券投资持续快速增长,更好地支持了政府债券和企业债券的发行。截至9月底,商业银行已将非银行机构通过股权投资获得的资金减少了5.8%,比去年年底减少了4.1个百分点。

银行系统的整体流动性是丰富的。截至9月底,中国外汇储备比去年同期高出1.8%,高出0.3个百分点。它具有强大的货币衍生能力和6.38的货币乘数。

即使宏观杠杆率在第三季度上升,增长率也会相当有限。

第三季度社会融资规模也超出了市场预期。

初步统计显示,前三季度社会融资总量增长18.74万亿元,比去年同期增长3.28万亿元,其中9月份社会融资增长2.27万亿元,比上个月增长2550亿元,比去年同期增长1383亿元。

阮蹇宏从四个方面解释了这一增长,并表示第三季度宏观杠杆率总体保持稳定。即使增长了,增长也是非常有限的。

首先,金融信贷对实体经济的支持继续增加。前三季度,金融机构向实体经济发放的人民币贷款增加13.9万亿元,同比增加1.1万亿元。

第二,公司债券大幅增长,前三季度净融资2.39万亿元,比去年同期增加6955亿元。

第三,地方政府专项债券融资净额为2.17万亿元,比去年同期增加4704亿元。

第四,表外融资再次下降,前三季度委托贷款下降6454亿元,同比下降5138亿元。信托贷款减少1078亿元,比去年同期减少3589亿元。未计银行承兑汇票减少5224亿元,比去年同期减少1562亿元,三项合计减少1.03万亿元。

“这关系到新资本监管规则的实施。去年新资本监管规则出台后,表外融资的减少是为了减少嵌套,降低资本链的融资成本,这实际上是有益的。因此,表外跌幅已经收窄,表明已经稳定下来。”央行办公厅主任周学东表示。

房地产贷款增速连续14个月下降。

中国央行在新闻发布会上详细解释了企业贷款的结构。与去年同期相比,今年前三个季度新增的大部分贷款是否流向了房地产。

阮蹇宏表示,截至前三季度末,人民币房地产贷款余额为43.3万亿元,同比增长15.6%。增长率比去年年底下降了4.4个百分点,连续14个月下降。其中,今年前三季度房地产贷款增加4.6万亿元,占新增人民币贷款的33.7%,比去年下降6.2个百分点。

从结构上看,个人住房贷款余额为29万亿元,同比增长16.8%,个人住房贷款增速较去年底下降1个百分点。其中,个人住房贷款前三季度增长3.3万亿元,占全部贷款的24.1%,与去年基本持平。

“这是一个合理的比例。过去,当房地产繁荣时,一些城市有超过50%的贷款流入购买领域。根据我们的观察,25%更合理,过去几年超过30%。”央行办公厅主任周学东表示。

第三季度末,房地产开发贷款余额为11.2万亿元,同比增长11.7%。增长率比去年年底下降了11.8个百分点,也连续14个月下降。前三季度新增房地产开发贷款1万亿元,占同期新增贷款的7.7%,比去年下降3.9个百分点。

持续的通货膨胀或通货紧缩没有依据。

国家统计局10月15日发布的最新数据显示,9月份全国消费价格同比上涨3%。

央行货币政策部主任孙国峰表示,从央行的角度来看,应该密切关注消费物价指数的所有相关指标,更加关注消费物价指数,更加关注价格趋势的动态变化。央行还应密切关注消费物价指数和生产者价格指数后期发展的变化。

他指出,目前中国没有持续通胀或通缩的基础,但也有必要防止通胀预期蔓延至恶性循环。从这个角度来看,央行也应该关注预期的变化。

未来贷款的基准利率将逐渐淡出并随之而来。

经过两次LPR(贷款市场报价利率)新报价,一年期LPR相比同期限基准利率降低了15个基点,5年期下降了5个基点,孙国峰表示,这一变化符合市场预期,社会反映积极正面。

“通过积极推动银行运用LPR定价,9月末新发放贷款运用LPR占比达到56%,其中大银行占比更高、运用更好,中小银行因为系统改造、合同修订稍慢,会很快加快,明显打破贷款利率隐形下限(基准利率乘以0.9)的占比在提高。”

在被问及是否会通过降低MLF(中期借贷便利)利率来降低LPR时,孙国峰表示,MLF是市场化招标的结果,只是影响LPR的因素之一,MLF利率更多和市场利率水平相关,而现在是市场利率水平较去年已经有所下降,更多的是疏通货币政策传导渠道来降低利率,之后改革效果会逐步体现。

他同时表示,随着新增贷款运用LPR定价基准的比重不断提高,以及存量贷款的逐渐转换,未来贷款基准利率逐渐淡出应当是一个水到渠成的过程。

《标准化债权类资产认定规则》 影响有限

谈及10月12日发布的 《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》 ,央行金融市场司司长邹澜表示, 《认定规则》 是对去年发布的资管新规的配套文件,发布后业界对 《认定规则》 高度关注,从央行收集到信息来看,影响是有限的,重要的是具体的规则是延续了资管新规中比较明确的标与非标规定, 《认定规则》 是在预期之内,”当然也有人认为相对严格”。

“有一部分人关注的是,如果按资管新规的理解属于非标,但细则没有感觉有一些希望,但随着认定规则出来,等于靴子落地了。”

社融统计口径加入“交易所企业ABS”

2019年9月起央行进一步完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计,将“交易所企业资产支持证券”(简称“企业ABS”)纳入“企业债券”指标。

阮健弘在新闻发布会上解释称,这是为了更好的反映金融对实体经济的支持。

“证券公司、基金公司子公司在交易所发行ABS都是用企业应收账款和小贷公司的贷款作为基础资产,这类ABS是金融体系对实体经济的支持,与企业债券的性质类似,企业应收账款是企业与企业之间的信用,通过资产证券化就变成了金融工具的基础资产,符合社会融资规模的定义,要将其纳入社会融资规模的统计,同时,表内的小贷公司贷款如果作为基础资产进行ABS就要出表,因此需要纳入社会融资规模统计。” 阮健弘表示。

阮健弘强调,对作为基础资产的每一笔小贷公司贷款进行了核实,不存在重复统计。

PSL的投向没有改变

央行此前公布的数据显示, 2019年9月人民银行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净增加抵押补充贷款(PSL)246亿元。这是PSL连续5个月暂停后重启投放。

对此,孙国峰解释称,今年以来债券市场利率持续下降,开发性金融机构、政策性金融机构通过发行金融债券的融资成本是降低的,所以对PSL的需求下降,已经通过发债解决的。原来通过PSL发放贷款的资金到期后,可以继续发放新的贷款。

谈及9月投放的246亿,孙国峰表示,这数量是正常的,PSL的投向没有改变,具体支持的领域由政策性金融机构自己决定。

孙国峰表示,政策性金融机构在积极拓宽市场化的融资渠道,改善信贷结构,培育多元化的融资渠道,发挥政策性金融机构在逆周期调节中的作用。

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